润农节水回复北交所年报问询函，详解2025年亏损原因及资产减值计提逻辑

同壁财经讯，河北润农节水科技股份有限公司（证券代码：920964）6月17日披露对北京证券交易所2025年年报问询函的回复公告，就经营业绩及毛利率波动、应收账款及坏账准备、主要客户与供应商、关联交易及内部控制、货币资金与短期借款等五大类核心问题逐项回应。公司2025年实现营业收入103,056.36万元牛市末期风险，同比增长4.78%；归属于上市公司股东的净利润-1,676.95万元，同比下降310.97%，由盈转亏；综合毛利率13.54%，较上年减少1.95个百分点。

据同壁财经了解，润农节水成立于2011年，2021年登陆北交所，是国内节水灌溉行业较早实现全产业链布局的企业之一，主营业务涵盖高标准农田建设、节水灌溉工程设计施工、节水灌溉设备研发制造及销售、农业种植服务等。公司控股股东于2025年变更为湖北乡投集团，实际控制人变更为湖北省国资委，完成从民营控股向国资控股的转变。2024年公司实现营业收入98,357.53万元，净利润794.89万元，毛利率15.49%；2025年在营收微增背景下净利润大幅亏损，引发监管关注及市场关切。

一、业绩亏损核心驱动因素拆解

公司回复显示，净利润由盈转亏主要受三重因素叠加影响：其一，综合毛利率下滑，特别是核心业务节水工程毛利率同比下降3.13个百分点至12.10%，直接压缩毛利额约1,287.74万元；其二，信用减值损失增亏555.57万元，期末余额达5,971.18万元，主要系老项目回款放缓导致应收账款账龄拉长，坏账准备计提增加；其三，资产减值损失增亏728.26万元，期末余额1,326.76万元，系部分工程项目增量变更未取得业主书面确认，基于谨慎性原则计提合同履约成本跌价准备。

毛利率下滑的结构性原因值得深入剖析。分产品看，节水工程收入82,972.80万元，占比80.51%，毛利率12.10%，同比下降3.13个百分点；节水产品收入18,410.45万元，占比17.86%，毛利率20.64%，同比提升2.19个百分点。节水工程毛利率下滑主要受三个异常项目拖累：2024年16万亩高标准农田建设项目（7403亩施工）毛利率-115.77%，7506亩施工毛利率-162.38%，某水库除险加固工程毛利率-40.30%。上述项目均因施工过程中砂石料混凝土价格上涨、设计变更导致成本超支，或增量变更未完成签证而按零毛利结转成本，属于项目执行层面的偶发性亏损，非行业系统性风险。

分区域看，西北地区毛利率13.76%（同比下降3.31个百分点）、西南地区毛利率-1.81%（同比下降16.88个百分点）为主要拖累项，而华北地区毛利率17.65%（同比提升4.83个百分点）、华中地区毛利率20.41%（同比提升17.40个百分点）表现亮眼。区域分化反映公司市场布局调整成效：2025年湖北地区中标53,629.77万元，当年实现收入20,275.23万元，华中地区不存在冬歇期，成为全年收入集中释放的核心区域。

二、应收账款激增与回款风险管控

报告期末应收账款账面余额109,030.48万元，较年初80,636.72万元增长35.21%，应收账款周转率由1.34下降至1.09，1年以上账龄占比超53.88%，3年以上账款23,364.40万元占比21.53%。公司解释称，节水工程业务客户以各级政府部门为主，项目验收后需经多级财政审批方可付款，回款周期天然较长。前五大老项目欠款合计11,330.25万元，主要系财政资金紧张所致，预计2026-2028年底前分批次回收。

年审会计师信永中和经核查认为，公司已根据应收账款账龄、款项性质、信用风险敞口及历史回款情况，按信用风险特征组合计提坏账准备，综合计提比例20.89%，高于同行业可比上市公司大禹节水的15.90%，计提充分且符合信用风险特征。公司关联方欠款仅0.79万元，已于2026年1月收回，不存在关联方资金占用。

三、国资控股后的关联交易与资金安排

2025年度公司发生日常性关联交易，与湖北农发油茶开发有限公司（同受湖北农业发展集团控制）签订建设项目工程总承包合同，合计金额约12,697.62万元。公司强调该交易经公开招投标，亩均单价3,884-3,913元与对标项目4,051元处于行业合理区间，定价公允，已履行董事会、独立董事专门会议及股东会审议程序，关联董事及股东回避表决。

货币资金29,125.80万元中，受限资金12,784.24万元（含工程项目共管账户、履约保证金及农民工工资专户资金12,141.84万元），实际可自由支配资金16,341.56万元，与上年同期17,178.42万元相比变化不大。短期借款24,394.64万元同比增长143.64%，主要系销售回款较少、根据资金使用需求新增银行借款所致，借款资金用于正常经营周转，不存在流向关联方情形。公司2026年拟向金融机构申请不超过15亿元综合授信额度，以优化融资结构、保障流动性安全。

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